世界各國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)本周將匯聚華盛頓，參加一年兩次的國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund,IMF)會(huì)議。雖然屆時(shí)或許不會(huì)像金融危機(jī)之后幾年那樣，整個(gè)會(huì)議被驚恐緊張的情緒籠罩，但不幸的事實(shí)是，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中期前景已經(jīng)很久沒(méi)有如此問(wèn)題重重過(guò)了。

在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)中，IMF事實(shí)上認(rèn)同了“長(zhǎng)期增長(zhǎng)停滯”(secular stagnation)假說(shuō)，指出催生充足需求以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)所需的實(shí)際利率水平很可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間里保持低位。這一觀點(diǎn)通過(guò)以下事實(shí)得到了印證——發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹水平普遍遠(yuǎn)低于政策目標(biāo)，并且今年很可能進(jìn)一步下降。離開(kāi)了發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及需求擴(kuò)張，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)速度很可能將會(huì)放緩。而此時(shí)我們還未將巴西、中國(guó)、南非、俄羅斯和土耳其等國(guó)面臨的各種政治挑戰(zhàn)考慮在內(nèi)。

在需求不足的情況下，世界各國(guó)的主要策略是實(shí)行寬松貨幣政策。發(fā)達(dá)國(guó)家的基準(zhǔn)利率普遍維持在底部水平，這些國(guó)家的央行暗示稱(chēng)，利率在短期內(nèi)不太可能上升。雖然美國(guó)正在收縮量化寬松的規(guī)模，但日本仍在繼續(xù)大規(guī)模的量化寬松操作，而歐元區(qū)似乎正在向日本的做法靠近。這些做法都好于二十世紀(jì)三十年代導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條演變?yōu)榇笫挆l(Great Depression)的緊縮貨幣政策。但作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略，卻存在一些問(wèn)題。