隨著近期新一屆政府宏觀經濟政策出現調整，穩(wěn)增長力度不斷加大，市場對中國是否會出現新一輪四萬億的擔憂再次涌現。實際上，據筆者觀察，大多數國內外投資者提及“四萬億”刺激不僅恐懼，甚至可以說是深惡痛絕。例如，筆者在海外路演時發(fā)現，大多數海外投資者都傾向于認為，改革無疑要經歷痛苦，如果新一屆政府進行經濟刺激，便意味著不能承受改革的代價，結果必然是重走四萬億的老路。而國內學者的批判則更為嚴厲，代表人物有經濟學家吳敬璉、許小年等等，甚至包括官方媒體人民日報近日也發(fā)文抨擊四萬億，并澄清如今新增投資不是新版四萬億。

其實，上述擔憂并非沒有道理。如今反觀”四萬億“經濟刺激確實后遺癥較多，包括房地產泡沫積聚、地方政府債務及連帶的銀行壞帳風險加大以及部分行業(yè)產能過剩等等都與之不無關聯。但是，在筆者看來，一個最基本的問題需要首先明確，即四萬億廣受詬病到底是反周期宏觀政策的邏輯錯誤，還是經濟體系本身存在的缺陷或政策執(zhí)行機制中存在某種弊端？顯然，這二者本質不同，應對方式也大相徑庭，一旦混淆不利于總結經驗，反而容易矯枉過正。

不妨回顧四萬億推出之時的背景：