2013年第1季度，人民幣對(duì)美元匯率僅升值0.26%。但在2013年4月與5月，人民幣對(duì)美元匯率卻分別升值了0.77%與0.66%，升值幅度顯著放大，僅這兩個(gè)月的升值幅度就超過(guò)了2012年全年的升值幅度。進(jìn)入2013年以來(lái)，人民幣有效匯率也呈現(xiàn)出明顯的升值態(tài)勢(shì)。2013年1至4月，人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率分別升值了4.30%與4.63%。

從外匯市場(chǎng)角度來(lái)看，人民幣匯率升值的原因在于外匯市場(chǎng)上人民幣供不應(yīng)求。該供求缺口直接表現(xiàn)為外匯占款增量的上升，因?yàn)橥鈪R占款是指中國(guó)央行與商業(yè)銀行在外匯市場(chǎng)上購(gòu)入美元、賣(mài)出人民幣的規(guī)模。2013年1至4月，中國(guó)外匯占款的月度增量分別為6837、2954、2363與2944億元人民幣，僅1月份的外匯占款增量就超過(guò)了去年全年的外匯占款增量。

外匯占款增量的上升實(shí)際上是中國(guó)私人部門(mén)將外幣轉(zhuǎn)化為人民幣規(guī)模的上升，這一方面源自國(guó)際資本的大規(guī)模流入，另一方面源自境內(nèi)居民與企業(yè)在人民幣升值預(yù)期下將美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧刨Y產(chǎn)的行為，而后者不涉及跨境資本流動(dòng)。2013年第一季度，中國(guó)國(guó)際收支再現(xiàn)雙順差格局，經(jīng)常賬戶(hù)順差達(dá)到552億美元，而資本與金融賬戶(hù)順差達(dá)到1018億美元，結(jié)果造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1571億美元。