隨著歐元區(qū)、澳大利亞、印度等經(jīng)濟(jì)體先后降息，關(guān)于中國(guó)降息的預(yù)期也在升溫。但目前內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不支持中國(guó)降息。與降息相比，更優(yōu)的政策選擇是貶值。

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速并未明顯低于潛在水平。一季度GDP增速為7.7%，盡管低于此前的市場(chǎng)預(yù)期，仍高于年初確定的全年7.5%的預(yù)期目標(biāo)。當(dāng)然，從環(huán)比增速看，一季度只有1.6%，折年率只有6.4%，但如果將一季度消費(fèi)受中央八項(xiàng)規(guī)定影響的因素考慮在內(nèi)，一季度GDP環(huán)比增速應(yīng)該不止1.6%。實(shí)際上2012年一季度的環(huán)比增速也是1.6%，當(dāng)時(shí)也并沒(méi)有多少人提出應(yīng)該降息。最關(guān)鍵的，考慮到目前中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)降到8%左右，7.7%的GDP增速并未明顯低于潛在水平，也就很難通過(guò)降息來(lái)刺激增長(zhǎng)。

其次，企業(yè)融資的實(shí)際利率水平并不高。降息的一個(gè)重要出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是通過(guò)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本進(jìn)而刺激企業(yè)投資，但目前企業(yè)融資的利率并不算高。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，一季度企業(yè)一般貸款平均利率為7.22%，分別比去年一季度和二季度低0.75個(gè)百分點(diǎn)和0.33個(gè)百分點(diǎn)，雖然比去年四季度有所回升（0.15個(gè)百分點(diǎn)），但主要應(yīng)該是貸款利率上浮比例提高所致。當(dāng)然，有人可能認(rèn)為工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)為負(fù)，因此企業(yè)忍受的實(shí)際利率其實(shí)更高。但工業(yè)品出廠價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，工業(yè)原材料價(jià)格也是負(fù)增長(zhǎng)，因?yàn)樵汀㈣F礦石、有色金屬等國(guó)際大宗商品價(jià)格從年初以來(lái)總體上都呈下降趨勢(shì)。年初以來(lái)，工業(yè)企業(yè)利息支出同比增速已經(jīng)從去年30%左右的水平降到個(gè)位數(shù)水平，就是最好的例證。