自2月底以來，人民幣兌美元出現(xiàn)明顯升值。近期數(shù)據(jù)顯示4月26日人民幣匯率中間價與即期價雙雙再創(chuàng)匯改以來新高，年初至今升值幅度達(dá)1%，已接近2012全年升值幅度。同時，人民幣即期匯率頻頻收于交易區(qū)間上限，反映升值壓力依然強(qiáng)勁。相較于去年的疲弱走勢（甚至一度出現(xiàn)貶值），近期人民幣升值勢頭尤為明顯——什么主導(dǎo)了人民幣的升值？這一趨勢會持續(xù)下去嗎？

在我們看來，近期中國的資本流動從流出轉(zhuǎn)為流入以及貿(mào)易順差的擴(kuò)大，是形成人民幣升值壓力的主要因素。

2011年四季度到2012年三季度期間，隨著中國外匯儲備積累速度大幅放緩，媒體普遍報道稱中國出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。許多人擔(dān)心資本可能將繼續(xù)大規(guī)模外流，從而嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式。不過，這一現(xiàn)象在2012年底發(fā)生反轉(zhuǎn)。2013年1月份外匯占款大幅增長6837億人民幣，創(chuàng)下歷史最高單月增幅；一季度外匯儲備強(qiáng)勁增長1284億美元，遠(yuǎn)高于去年四季度的260億美元，接近2012全年1300億美元的增幅。