慢慢來，中國——現在還不到4月。中國各大銀行的2012年業績公布期終于到了。中國第二大銀行本周率先報告業績，凈利潤增長14%。這聽起來不錯，但卻是中國建設銀行(CCB)六年來最慢的利潤增長。這是北京放松利率管制的結果，此舉消除了國有商業銀行的豐厚息差。2012年最后三個月，建行的凈息差下降5個基點。其他銀行想必也有類似下跌。

中國各銀行可以做些事來抵消這一趨勢。由于投資者尋求比微不足道的3%更高的存款回報率，針對高收益理財產品的需求增加了。短期內，銀行可能受益——銷售這些投資產品以增加手續費收入。建行的手續費收入在第四季度同比增長30%。研究機構伯恩斯坦(Bernstein)指出，這些理財產品管理的8萬億人民幣，相當于目前銀行存款基礎的十分之一，而這個比例在2010年初僅為2%。

但這對銀行來說并非全是好消息。理財產品的市場需求，也提振了通過企業債券獲得更廉價信貸的市場。理財產品的逾四分之一投資于企業債券。中國國有企業發行債券的融資成本，比銀行貸款收益率低100至150個基點。這進而影響了對貸款——這一銀行主營業務的需求。因此，企業債券構成了去年下半年中長期信貸發放總額的五分之二，而商業銀行僅占13%——分別創下最高和最低記錄。長期來看，這可能不利于作為企業債券買家的銀行，因為他們犧牲了6.5%的貸款收益，去換取5%的債券收益。中國銀行業輕松賺錢的日子一去不回了。