在上月在莫斯科召開的20國集團(G20)財長會議上，匯率戰成為政策對話的主要話題。這蓋過了有關復蘇和增長面臨的另一種威脅的討論：全球金融體系的“巴爾干化”(Balkanisation)。
30年來，資金流動和一體化的增強似乎是一種無法阻擋的趨勢。但2008年的金融危機讓這種趨勢戛然而止。資金跨境流動大幅下挫，目前仍較其峰值水平低60%。
資金跨境流動下挫的一個重要因素在于歐洲金融一體化的急劇逆轉。曾經率先實行一體化的國家正將目光轉向國內。在歐元誕生后，歐元區銀行實現了跨境擴張，但自2007年底以來，歐元區銀行在歐元區內部的跨境貸款減少了2.8萬億美元。歐洲其他類型的跨境投資減少了逾一半。其他發達經濟體的資金流動也出現大幅下滑。
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