與6個(gè)月、12個(gè)月或18個(gè)月前相比，歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遠(yuǎn)不是那么讓人擔(dān)心了。歐洲的政策制定者現(xiàn)在肯定更愿意與美國(guó)就一項(xiàng)可能的貿(mào)易投資協(xié)定展開(kāi)磋商，而不是進(jìn)一步討論金融穩(wěn)定與增長(zhǎng)。不過(guò)，如果這種不該有的信心降低了實(shí)施必要政策調(diào)整的壓力，結(jié)果可能是危險(xiǎn)的。

人們記憶中的金融危機(jī)與現(xiàn)實(shí)中上演的金融危機(jī)有著顯著區(qū)別。人們記憶中的金融危機(jī)，就是連續(xù)爆發(fā)的一系列災(zāi)難。而現(xiàn)實(shí)中上演的金融危機(jī)，往往是在多個(gè)恐慌時(shí)刻之間穿插著漫長(zhǎng)而明顯的平靜期。從韓國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)到1998年俄羅斯出現(xiàn)債務(wù)違約，間隔了8個(gè)月時(shí)間；從貝爾斯登(Bear Stearns)垮臺(tái)到雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)，間隔了6個(gè)月時(shí)間；此外，在1929年至1933年間，股市還曾數(shù)次反彈30%。

歐洲現(xiàn)在是否已經(jīng)脫離險(xiǎn)境？當(dāng)然，多個(gè)關(guān)鍵的信貸息差（尤其是西班牙和意大利的信貸息差）已大幅收窄。但說(shuō)到市場(chǎng)狀況是否有所改善，這件事還遠(yuǎn)沒(méi)有那么明朗。投資者依然寥寥無(wú)幾。限制性規(guī)定抑制了悲觀投資者做空歐洲債務(wù)的能力。監(jiān)管規(guī)定使得各地的銀行能把政府債務(wù)當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這讓它們能夠以非市場(chǎng)化的條款獲得歐洲央行(ECB)的資金。有人懷疑，在緊急關(guān)頭，歐洲央行會(huì)強(qiáng)力介入、紓困債券持有者。債務(wù)減免有時(shí)能解決問(wèn)題，有時(shí)結(jié)果只是故態(tài)復(fù)萌。