如今若有任何人還敢買進惠普(HP)股票，那么他們必須接受以下四個事實。首先，惠普管理不善。誠然，梅格?惠特曼(Meg Whitman)是在惠普收購Autonomy之后出任首席執行官的。但考慮到最近的一系列事件，仍然期待惠普的領導層能做出英明決策，這理智嗎？其次，惠普五大業務部門中的四個（個人電腦、打印產品、服務、企業硬件）正面臨營收長期下滑或（和）利潤率下降。考慮到惠普以往的記錄及其競爭對手們的表現，賭這種局面會改變同樣是魯莽的。第三，惠普的軟件業務盡管正在增長，但有點兒，怎么說呢，前途叵測。在折戟Autonomy之后，還有人想要質疑這一點嗎？第四，惠普目前的營收和現金流下滑很可能將是一種長期趨勢。最后一點是由前三點推導出來的。

在剛剛結束的財年中，惠普創造的自由現金流略低于70億美元。假設惠普的自由現金流將以每年10%的速度持續下滑，那么按照一般貼現率計算，其未來自由現金流的現值折合為每股20美元左右。刨去凈債務，則得到的數字與該公司目前每股12美元的股價相差無幾。如果惠普的自由現金流下滑速度低于10%，則目前的股價在理論上算是便宜的。假設自由現金流下滑速度為5%，根據這個非常簡陋的模型，惠普的股票每股價值21美元。

問題在于，在現實世界中，下跌從來都不是勻速的，特別是對科技企業而言。身處困境的企業往往起伏不定，會把投資者嚇得忘記用未來現金流來衡量自己手中股票的價值。在近期內陷入“死亡螺旋”的可能性會反映到股價走勢上。正因如此，走在下坡路上的企業很少因股價低于未來現金流現值而受到追捧（即便這在理論上是投資者入手的最佳時機）。簡言之，如今或許只有賭徒才會買進惠普股票。投資者應敬而遠之。