對于任何一名投資者而言，只有一種追求是重要的：對價(jià)值的尋找。但了解哪種資產(chǎn)是真正廉價(jià)的非常困難；這種智力上的挑戰(zhàn)解釋了為何持續(xù)成功的市場專業(yè)人士這么少。

在對任何一家企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，最主觀的方面或許是盈利質(zhì)量。我這樣說的意思不是說這些數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確和保守，而是說這些盈利是否可重復(fù)以及可靠。很多企業(yè)有著不可持續(xù)的模式、僅僅暫時(shí)性的優(yōu)勢、日益加劇的競爭以及疲弱的基本面因素。假設(shè)其他因素都相同，其股價(jià)的市盈率應(yīng)當(dāng)較低。

相比之下，一些企業(yè)擁有很高的預(yù)期收入能見度、具有防御能力且頗具吸引力的利潤率、準(zhǔn)入門檻很高的強(qiáng)大業(yè)務(wù)、專有技術(shù)或品牌以及大規(guī)模市場份額。這些罕見而令人羨慕的股票通常價(jià)格非常昂貴。