【編者按】隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融格局發(fā)生變化，新興經(jīng)濟(jì)體受到資本流動(dòng)的影響越來(lái)越大，這也為宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來(lái)了政策挑戰(zhàn)。我們邀請(qǐng)招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒從熱錢測(cè)算、熱錢對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及股市的影響、QE3推出后國(guó)際資本的動(dòng)向，以及資本流動(dòng)和人民幣匯率之間的關(guān)系等幾方面撰文，深度分析當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的新趨勢(shì)。本文為這個(gè)系列的第一篇。

市場(chǎng)近日的一個(gè)焦點(diǎn)，集中在對(duì)“海量熱錢流出，股市和樓市的調(diào)整首當(dāng)其沖”的分析上。

根據(jù)流行的測(cè)算方法，即“外匯占款-貨物貿(mào)易順差-實(shí)際利用直接投資增量＝熱錢”，那么2011年第四季度到2012年第二季度，“累積國(guó)際資本流出1828億美元，相當(dāng)于1萬(wàn)億人民幣”。除了規(guī)?？瓷先ゾ薮?，極具沖擊力外，“熱錢流出”的說(shuō)法中還摻雜了許多吸引眼球的元素，比如陰謀論、美聯(lián)儲(chǔ)主謀、歐洲銀行業(yè)幫兇、國(guó)際金融大鱷興風(fēng)作浪、國(guó)內(nèi)地下錢莊充當(dāng)帶路黨，因此頗具話題性。