歐洲主權(quán)信貸市場陷入了危險(xiǎn)境地。2012年，意大利和西班牙總計(jì)需要借款5900億歐元，其收益率仍然高于可持續(xù)水平。歐洲央行(ECB)在二級(jí)市場上購買國債的努力，迄今未能壓低國債收益率。

根據(jù)我們重組公司的經(jīng)驗(yàn)并參考雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后美國的做法，我們建議，歐洲央行應(yīng)考慮用主權(quán)債務(wù)擔(dān)保計(jì)劃，作為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的解決方案。此類計(jì)劃將與美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(Federal Deposit Insurance Corp)在雷曼兄弟破產(chǎn)后采用的臨時(shí)流動(dòng)性擔(dān)保計(jì)劃(TLGP)類似。該計(jì)劃讓金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)樽约旱牡狡趥鶆?wù)再融資并避免違約，從而成功地遏制了金融危機(jī)蔓延。

顯然，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人目前零散的紓困努力是無效的。即便在歐洲央行購買了2080億歐元的歐洲主權(quán)債務(wù)之后，希臘、葡萄牙和愛爾蘭仍全都需要紓困。與此同時(shí)，意大利和西班牙國債收益率依然居高不下。事實(shí)證明，歐元區(qū)紓困基金——?dú)W洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)——是不切實(shí)際的：最近EFSF發(fā)行的30億歐元債券需求低迷，令人懷疑其是否有能力實(shí)現(xiàn)4400億歐元的籌資總目標(biāo)，更逞論信用增強(qiáng)保險(xiǎn)計(jì)劃所需的1萬億歐元了。歐盟向國際貨幣基金組織(IMF)增資2000億歐元，是邁向正確方向的一步，但其規(guī)模仍不足以緩解市場擔(dān)憂。由于潛在的通脹效應(yīng)，歐洲央行不可能直接購買新發(fā)行的國債。