真是讓人郁悶。同一種資產（人民幣）的兩個市場涌現了經典的套利機會，但只有寥寥數家公司能夠利用這種機會。在受到嚴格管控的在岸市場，1美元兌6.398元人民幣。而在香港這個快速增長的離岸中心，1美元能換到6.457元人民幣。這兩種匯率之間的利差，已從上周1.9%的創紀錄水平略有收窄，但仍達到0.9%，遠高于今年0.3%的平均值。

對幾乎所有人來說，問題是離岸匯率“下一步走向何處”，因為只有達到嚴格的文件要求、證明自己有業務需要的公司，才能利用這一套利機會、匯回離岸人民幣資金。從總體看，這一動向一定程度上映射出了其它地方出現的一窩蜂轉回美元的趨勢——尤其是韓元和巴西里亞爾。這還不算，投資者越來越擔心中國經濟本身的放緩正在加速，因此，人們有理由懷疑，新的匯率差別可能會持續一段時間。

更具體地說——或許也更令人震驚的是——人們懷疑北京方面可能像它在2008年7月所做的那樣，凍結人民幣匯率，以保護國內市場不受愈演愈烈的市場動蕩的沖擊?？傮w而言，這種做法起到了作用。甚至有人提出，這一次北京方面可能壓低人民幣匯率，以抵消美元的升幅。這種可能性似乎要小得多。即便在2008年中國出口崩盤、美元飆升之際，北京方面也堅持凍結（而非調整）人民幣匯率。