你會購買這樣一家銀行的股票嗎？它獲益于3%左右的堅實的凈息差，運營成本不到利潤的三分之一。該行還擁有極好的流動性，放貸總額相當于存款總額的61%（不良貸款僅占1%）。資產和股本回報率每年都以超過20%的速度增長。而最讓人心動的地方是：它的股價僅相當于今年利潤的7倍多一些，空前便宜。

因此，投資者沒有搶購中國工商銀行(ICBC)的股票這件事令人擔憂。按市值衡量，工行仍然是全球最大的銀行，其2220億美元的市值，相當于匯豐(HSBC)和花旗集團(Citigroup)兩家的總和。然而，就如大部分上市的中資銀行一樣，工行股價仍在低位徘徊，距離雷曼倒閉后的最低點只有大約10%，而同期香港恒生指數的市盈率已上漲了23%。

最好的解釋可能是，市場擔心：中資銀行將進行一輪大規模籌資，大幅稀釋每股盈利，同時中國在金融危機后大舉發放的貸款可能變成不良貸款。畢竟，工行在去年似乎已經試水，花了數月在香港進行配股，籌資所得僅相當于該行當時剛發放的股息的大約五分之四。政府引導放貸的模式持續越久，那場操作看上去就越像是一場預演。