如何避免災難循環？歐元區很可能會陷入一個自我強化的銀行、政府債務違約循環。國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯蒂娜?拉加德(Christine Lagarde)給出的解決辦法是增加銀行資本金。這里有一個更好的辦法。

如果對主權債務的擔憂切斷了銀行的資金（支撐其運營所必需的資金）供應，就會啟動這個循環。據摩根士丹利(Morgan Stanley)估算，歐洲銀行業今年年底前需要800億歐元。這個數字連歐盟國家未償主權債務的1%都不到，但資金缺口卻可能開啟銀行破產的惡性循環——假如歐洲各國政府和歐洲央行(ECB)都不愿替代恐慌的私人部門投資者的話。

拉加德沒有對上周呼吁對歐洲銀行業進行“緊急資本重組”的講話做出解釋，不過她大概認為，投資者會為資本充足、即使大幅減記所持希臘、葡萄牙和意大利國債后仍能存活的銀行提供資金。這種想法在原則上是正確的，但很難想象銀行能在倉促之間籌集到充足的資本、讓投資者放心。如果歐洲各國政府出面向銀行注資，那么對主權債務的擔憂又會加劇。