歐元區總是在后退兩步，因此當它向前邁出一小步時外界頗感安慰。周一歐元區財長做出決定，歐元區永久性紓困機制歐洲穩定機制(ESM)將不會取得優先債權人的地位，這就是一個例子。讓這個如此龐大的債權人在獲得補償的隊伍中排在僅次于國際貨幣基金組織(IMF)的位置，是一個錯誤。決策者本應預見到，這將令私人投資者不愿購買主權債券：他們只能得到ESM獲得償付之后剩下的殘羹剩飯。為這一明智的政策大轉變歡呼兩聲吧。

此舉僅適用于希臘、愛爾蘭和葡萄牙。問題是這是否將有利于它們回歸市場。愛爾蘭財長邁克爾?諾南(Michael Noonan)似乎對此毫不懷疑；事實上，愛爾蘭表示計劃于明年第三季度再次對市場進行“測試”。但各種期限的愛爾蘭債券收益率對上述舉措都幾乎沒有反應；愛爾蘭若要重新贏得投資者信心，未來15個月需要發生許多其它利好事件。

有關ESM的這項舉措存在兩個問題。一是這對于希臘幾乎毫無意義。確實，只有上帝（當然還有希臘人）才能拯救希臘，該國可能在未來數年都將依賴緊急外部融資。第二個問題更為嚴重：在發生主權違約后將獲得賠償的隊伍中，歐洲納稅人——ESM最終的資金提供者——如今將與普通私人投資者處于同等的位置。這可能不會受到歡迎；或許會讓批準新ESM框架的過程節外生枝。