在這個圣誕期間，歐元的構建者和守護者起碼可以說，歐元區仍然是一個整體。的確，雖然流年不利，歐元區仍將進一步擴大：愛沙尼亞將在1月1日加入，成為第17個成員國。這是聯盟越來越緊密的成果。安格拉?默克爾(Angela Merkel)肯定嚇得夠嗆。歐元區需要的是更多像德國這樣的國家，而實際上，排起長隊等候加入的國家，卻與愛爾蘭更為相似：開放的小型歐洲外圍經濟體，似乎并不需要廉價信貸，但極易受到歐元引發泡沫的沖擊。

歐元區主權債務危機是2010年的一個標志性事件，正是所有此類信貸危機根源問題的展開，造成了這一危機。歐元這一單一貨幣政治上的重要地位，需要一個強有力的制度和財政基礎與之匹配，而歐元的設計者卻忘記了這一點。他們也未曾預見到類似主權債務危機的情形：希臘和愛爾蘭的紓困規模約為2000億歐元，葡萄牙2011年可能會面臨同樣的命運，西班牙也岌岌可危。

雖然德國和法國在政治上仍大力支持歐元，但必須適應新的現實。有關貨幣聯盟不需要某種形式的財政聯盟就能維系的觀點，已經站不住腳——無論這種財政聯盟的定義是多么狹窄。貨幣聯盟可以自上而下地施行——事實也的確如此；而財政聯盟（本質上是一國的某些稅收收入轉移到另一國）就必須具備政治上的合法性。到目前為止，歐洲方面出臺的應急措施仍缺少這一關鍵要素。歐洲金融穩定安排(European Financial Stability Facility)和其他類似機制，其實只是某種暗地里的財政聯盟。