20國集團(G20)財長們在峰會前舉行的慶州會議，暫時緩解了杞人憂天者對于匯率戰(zhàn)爭即將來臨的擔(dān)憂。G20財長們一致同意，力爭對經(jīng)常賬戶赤字和國際收支盈余設(shè)限。但隨著美國推出新一輪的定量寬松(QE2)——并由此引發(fā)人們對美元貶值和熱錢涌入新興市場的擔(dān)心——上述擔(dān)憂再度抬頭。眼下匯率方面是一派和平還是烽煙四起？慶州“協(xié)議”只是又一個沒有實際意義的虔誠愿望嗎？對G20峰會而言，這又意味著什么？

持懷疑態(tài)度的人士將會強調(diào)，協(xié)議沒有明確上限的具體數(shù)字。G20財長們曾經(jīng)考慮過同時對赤字和盈余設(shè)定4%或者5%的上限，但最后放棄了這種想法。公告稱，將考慮“不同國家和地區(qū)的情況”，這突顯出大宗商品出口國所面臨的形勢——它們的經(jīng)常賬戶隨著價格變動而變化極大。公報還表示，國際貨幣基金組織(IMF)將為如何執(zhí)行協(xié)議提供指導(dǎo)方針，但目前尚不清楚如何實施。在本周的峰會上，不太可能達成更具體的協(xié)議——或許可能為如何制定經(jīng)常賬戶限額提供更詳細的指標，但僅此而已。因此，一些人會指責(zé)這種旨在為經(jīng)常賬戶制定上限的協(xié)議毫無道理，同時認為G20正在喪失其作為全球經(jīng)濟“潛在指導(dǎo)集團”的可信度。

實際上，該協(xié)議如果能獲得各國領(lǐng)導(dǎo)人的認可，有可能成為邁向國際經(jīng)濟合作的重要一步。首先，該協(xié)議將關(guān)注重點從匯率本身，轉(zhuǎn)向了以經(jīng)常賬戶失衡形式出現(xiàn)的“結(jié)果”，這是正確的。畢竟，如果中國貿(mào)易順差縮減到較低水平，進口額幾乎相當于出口額，同時人民幣匯率仍保持不變，全球?qū)⒉粫贀?dān)憂中國的匯率政策。相反，如果像日本以往的情況那樣，中國的巨額盈余持續(xù)存在，即使人民幣升值，但中國盈余導(dǎo)致的全球通縮沖動也將繼續(xù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。