盡管華盛頓人人都認為人民幣應升值，但不是每一個中國人都這么想。難道中國人是對的？畢竟，將貿易失衡歸咎于他國操縱匯率的陰謀詭計是很容易的。上世紀80年代，日本龐大的盈余被認為是蓄意低估日元的結果。但盡管后來日元大幅升值——這一點從上周日本央行(BoJ)決定干預匯市以壓低日元就可看出——該國盈余仍在頑強地增長。

現在引起美國政府憤怒的對象變成了中國。美國正確地認識到，在21世紀，自己的國際競爭對手是中國，這也是中國政府不愿屈服于美國政府要求的原因之一。但中國的不情愿還反映出了一些更有理的疑慮。美國財長蒂姆?蓋特納(Tim Geithner)上周在國會作證時，清楚地表達出了這樣一種常規智慧：人民幣低估“有利于中國的出口行業，同時意味著，中國的進口成本要高于其應有的水平”，由此導致國內消費偏低。這一論斷假定，名義匯率的改變會導致競爭力出現持久的調整，進而將緩和當前的全球失衡。但這兩個假定都存在嚴重的缺陷。

關于第一個假定，中國人均收入仍十分低，年均收入約為3000美元，相比之下，美國為4萬美元。兩者之間的差距正緩慢縮小，是因為中國新的開放政策吸引了高質量資本和管理，加之異常廉價的勞動力過剩，讓中國極具競爭力。換言之，中國在國際貿易中比重漸增，與人民幣低估毫無關系。