人們很容易對中國興奮過度。一旦看多者停止預測近乎無限的增長，不再競相宣布一個比一個更早的中國成為世界第一大經濟體的日子，看空者就開始宣稱中國已瀕臨崩潰。過去兩個月，有識之士的共識似乎已經從前一種觀點轉變成后者。這在一定程度上體現了現實，令人可喜。盡管2009年實現了驕人的增長，但中國仍然存在嚴重的結構性問題，而去年的增長質量實際上加劇了這些問題。許多觀察家如今似乎剛從夢中驚醒，開始正面這個事實。

中國存在結構性問題，不應讓我們感到驚訝。沒有人有理由指望，一個國家上層建筑的順應速度能趕上經濟和社會體系的變化。而上層建筑不相適應必然會形成幾段艱難調整時期。歷史上每個快速發展的經濟體都是如此。

但是我們需要設想中國可能會如何調整。正如日本在上世紀80年代的情況一樣，中國相對于世界其他地區的出口增長構成了最嚴重的不相稱狀況之一。當在全球貿易中所占份額極小時，中國應對國內經濟萎縮的傳統措施——提高基礎設施和產能投資——對全球國際收支的影響可以忽略不計。世界其它地區很輕松就能吸收隨后出現的出口激增。