對(duì)中國(guó)匯率政策的觀察大多是透過全球失衡的棱鏡進(jìn)行的。這導(dǎo)致了三個(gè)不幸的結(jié)果。其一，它使中國(guó)得以轉(zhuǎn)移人們對(duì)其政策的關(guān)注。其二，它掩蓋了這一政策的真正受害者。其三，它加大了從政治上解決這一政策的難度。

人們批評(píng)中國(guó)匯率政策導(dǎo)致了全球失衡，進(jìn)而促成了最近的全球金融危機(jī)。從這種批評(píng)一開始，中國(guó)攪混知性水潭的大門就打開了。中國(guó)人說，為什么只說我們？為什么不是其它盈余國(guó)家，比如說日本、德國(guó)或石油出口國(guó)？而且不管怎么說，失衡天平的另一端——即擁有巨額經(jīng)常賬戶赤字的國(guó)家——施行不負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管政策，從而導(dǎo)致了“過度消費(fèi)”，它們應(yīng)當(dāng)為此承擔(dān)最大的責(zé)任。這場(chǎng)論戰(zhàn)不會(huì)有結(jié)果。但無果正是中國(guó)需要和極力促成的結(jié)果，用以逃避對(duì)其政策的詳細(xì)審視。

從全球失衡角度看待問題的第二個(gè)結(jié)果是：它造成了經(jīng)常賬戶赤字國(guó)家與盈余國(guó)家的對(duì)立，如今已經(jīng)變成中美兩國(guó)之間的相互謾罵。但低估的匯率首先是一種貿(mào)易保護(hù)主義政策，因?yàn)樗C合了進(jìn)口關(guān)稅與出口補(bǔ)貼。由此可知，這項(xiàng)政策的真正受害者是其它新興市場(chǎng)與發(fā)展中國(guó)家，因?yàn)橄啾扔诒容^優(yōu)勢(shì)與中國(guó)截然不同的美國(guó)和歐洲，它們與中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)更直接。事實(shí)上，中國(guó)的匯率政策會(huì)給發(fā)展中國(guó)家?guī)韮煞N顯而易見的成本。