2008年，標準普爾500指數10年平均回報率滑入負值（折合年率為-1.4%），這一消息會令那些信奉“買進并持有”策略的投資者震驚。它同時還引發了大量評論，宣揚“積極交易”策略的優越性，正如我們近來在這些專欄中讀到的那樣。但事實決非如此。目前，長期持股帶來良好回報的可能性，比過去35年中的任何時候都要大。認為投資者進行“實時”交易能獲得更好回報，這種說法是不負責任的。有大量證據表明，情況恰恰相反。

1950年，共同基金平均持股時間約為5年；而如今持有期不足一年。基金業績并沒有明顯改善，在考慮了交易成本和稅收因素后，甚至還有所惡化。那些以喜歡迅速換手而著稱的機構，其過往記錄無法令人鼓舞：例如，由于業績不佳及客戶撤離，預計今年將有半數對沖基金倒閉。在交易及選擇時機上獲得成功的個例，以及當前“買進并持有”這種正統做法帶給人們的挫敗感，都令那些似乎能幫助用戶避開近期這種大跌的方法更具吸引力。但極少有機構成功躲開了2007年10月股市見頂后出現的崩盤。對于多數人而言，積極的交易和資產配置都將令人失望。

當然，近期經歷所造成的心理沖擊，影響了公眾對于股票投資的看法。目前的形勢與上世紀80年代初并無二致，當時，持續15年的經濟停滯，讓股票受到了冷落。與目前一樣，當時的推廣者試圖利用公眾對股票的挫敗感，大力推行“機會主義的”交易策略，通常包括期權和期貨合約。不過，1982年這種普遍存在的悲觀情緒過后，就出現了有史以來最壯觀的一輪牛市。