當年曾風光無限?；叵?007年秋季，中石油(PetroChina)在輝煌的31個交易日內，一舉成為全球市值最大的公司，令一些憤憤不平的德克薩斯人崩潰。自那以后，這家中國企業的市值已蒸發三分之二，而埃克森美孚(ExxonMobil)的市值跌去了四分之一。

如果更為冷靜地看待中國增長故事，你會看到投資者正在一家真正的世界級運營商與一個快速增長的狂想者之間進行權衡，該公司絕大部分生產和銷售仍局限于國內，其資本約束往往讓位于政府的雄心——政府持有中石油87%的股權。中石油的市凈率為1.4倍，不及?？松梨诘囊话?，較5年平均水平有更大的折讓。更簡單地講，從市值來看，兩家公司的差距高達460億美元。

這并不是說中石油在此期間的吸引力沒有增加。與更為成熟的同業公司不同，中石油一直在投資，而那些同行則利用大宗商品牛市帶來的大量收益，回購股票并派發特別股息。如今，當其它巨頭在這里或那里削減10億或20億美元的資本支出時，中石油仍在周期內支出。本周三公布的全年數據顯示，去年，中石油資本支出——上游業務占三分之二——增長27%，至340億美元，而2009年應與之持平。在全球巨擘中，只有殼牌(Shell，資本支出為310億美元至320億美元)接近這一水平。