這可能嗎？過去一周出現(xiàn)的若干亮點(diǎn)令許多人聲稱看到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光。例如，周二公布的2月新屋開工數(shù)就極為炫目——較1月上升22%，創(chuàng)下近20年來最大升幅。剔除汽車、燃料和食品的核心零售額連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下降后，在1月和2月都出現(xiàn)了上升。此外，最新的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)中的預(yù)期成分表明，潛在的購(gòu)物者還真不那么悲觀。

股市出現(xiàn)了上漲。但是，投資者誤把幾點(diǎn)螢蟲之光當(dāng)成了黑暗的出口。新屋開工數(shù)的上升，主要是由波動(dòng)較大的多戶型大幅反彈所致。誠(chéng)然，建筑許可也出現(xiàn)上升，但在銷售依然疲軟而供應(yīng)處于歷史最高水平之時(shí)，這一上升勢(shì)頭不太可能持續(xù)下去。退一步講，根據(jù)摩根大通(JPMorgan)的預(yù)測(cè)，如果第一季度的數(shù)字折合成年率計(jì)算的話，建筑許可數(shù)仍將下降50%。

投資者可能犯下的最大錯(cuò)誤，是認(rèn)為消費(fèi)者的前景并非漆黑一片。這是因?yàn)椋绹?guó)家庭臃腫的資產(chǎn)負(fù)債表所必需的去杠桿化甚至尚未啟動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，全部美國(guó)家庭的總債務(wù)與個(gè)人收入的比例依然保持在133%的水平，與之相比，上世紀(jì)90年代的平均水平為90%。