昨天(12月1日)，中國銀行間外匯市場人民幣/美元匯率下跌0.73%至6.8848，創2005年7月匯率改革以來的最大單日跌幅。今年下半年，人民幣/美元匯率一改此前加速升值的趨勢，在6.8的水平上止步不前。昨日的急跌已將8月后的升幅全部回吐。在國際金融危機惡化，出口持續放緩的形勢下，人民幣是否會一改延續3年的升值趨勢，進入一個貶值周期？

目前斷言人民幣將貶值還為時尚早。雖然8月以來，人民幣/美元匯率原地踏步，但美元卻在過去幾個月中連續大幅走強，衡量美元對一攬子貨幣價格的美元指數上漲逾15%。受此影響，人民幣對歐元、英鎊、澳元等幣種都出現了顯著升值。因此，用貿易加權匯率衡量，目前人民幣匯率仍然處在升值區間。

中國近期發出的政策信號，也不應被忽視。11月中國采購經理人指數(PMI)從10月的44.6下滑至38.8，為有史以來最大月度跌幅，顯示制造業景氣水平正在快速下滑。而出口需求不足正是造成中國工業增速下降的重要原因。出口企業陷入困境，眾多沿海省份的地方經濟、稅收和就業因此面臨嚴峻壓力。上周五的政治局會議上，中共中央總書記胡錦濤提出保持經濟增長是對中國共產黨執政能力的考驗。央行官員此前多次暗示，可能動用匯率手段刺激經濟增長。