FT：加息、通脹預期不斷增高的全球市場中，如何建立清晰的財富管理目標？

二季度美聯(lián)儲以及西方主要國家加息潮，讓全球經(jīng)濟加速進入不定性通道，中國市場與全球密切關(guān)聯(lián)，尤其是中國制造與出口的宏觀經(jīng)濟影響，青年富裕群體面臨未曾遇見的不確定性挑戰(zhàn)，作為專業(yè)財富管理機構(gòu)，如何幫助客戶建立清晰、個性化的財富管理目標？有哪些“財富陷阱“需要避免？

戎如香：近年來，全球范圍內(nèi)“黑天鵝”事件頻繁出現(xiàn)，資本市場劇烈波動常態(tài)化。在“不確定的經(jīng)濟”大背景下，財富管理行業(yè)面臨“不確定的投資”難題。加之美國高頻大幅加息、通脹預期高企等問題更是使得財富管理行業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)。作為專業(yè)的財富管理機構(gòu)，有必要、有責任亦有擔當合理利用市場震蕩的“窗口期”，合理引導和強化客戶理性投資的觀念，協(xié)同客戶樹立切實可行、致力于中長期保值增值的財富管理目標。

財富管理層面：做好金融知識普及工作，向客戶充分揭示各類資產(chǎn)的投資風險；明晰投資者自身的風險容忍度，協(xié)助客戶建立合理可達的投資收益預期，以此為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮中資券商的境內(nèi)外、公司內(nèi)外各模塊協(xié)同優(yōu)勢，優(yōu)選多元投資策略和投資工具，為客戶提供個性化的財富管理方案。通過多元資產(chǎn)和多元策略實現(xiàn)投資組合的有效分散和平衡，護航投資者相對安心地度過資本市場劇烈動蕩的階段，既不盲目“入場”，也不隨意“離場”，在時間和復利的共同作用下，為投資者創(chuàng)造確定性的價值增值。

投資者應避免的“財富陷阱”：

1.只看“歷史業(yè)績”做投資。投資是面向未來的，歷史并不代表未來；歷史業(yè)績的達成是諸多因素共同作用的結(jié)果，階段性領(lǐng)先的投資業(yè)績大概率需經(jīng)受“均值回歸”考驗。

2.“恐慌式”和“沖動式”投資。普通投資者應避免過度地受市場和周邊其他投資者情緒的影響，投資時盡量做到“他人貪婪時我謹慎，他人恐慌時我淡定”。

3.隨意使用杠桿投資。普通投資者均應慎用杠桿(無論是多頭還是空頭)，在缺乏專業(yè)配套策略的保護下，盡量不裸空且加杠桿投資。

4.“扎堆式”、“哄搶式”投資。普通投資者應適度分散，降低單一策略或類屬資產(chǎn)的集中度，盡量不參與自己不了解的資產(chǎn)或產(chǎn)品、盡量不參與媒體追捧和普通投資者幾乎人人都在談論的處于“風口”的資產(chǎn)；

FT：如何平衡財富區(qū)域化與全球化的雙重命題：

美聯(lián)儲的貨幣收縮政策與日本的貨幣超寬松政策，雖然都是個別國家的不同選擇，但是千絲萬縷的關(guān)系都會牽動全球金融市場波動。中國作為新興市場最大的經(jīng)濟體，無論是財富客戶數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)?？偭浚瑹o法避免區(qū)域增長壓力和全球化資產(chǎn)配置的雙重命題，如何在區(qū)域增長放緩的趨勢中，利用全球化手段為企業(yè)、機構(gòu)、個人平衡財富管理風險，如何用專業(yè)技術(shù)和服務化解風險，尋找機遇？

戎如香：在全球化手段日益豐富的當下，財富客戶的全球化資產(chǎn)配置意識逐步增強。目前，財富客戶可通過QDII和QDLP等合法合規(guī)的渠道開展境外投資，在優(yōu)化其區(qū)域資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時，也有機會能充分感受不同區(qū)域投資體驗的差異。值得注意的是，與境內(nèi)投資相比，投資者跨境投資除了面臨資產(chǎn)價格波動風險以外，還新增了匯率和法律等多個風險，風險系數(shù)顯著提升。因此，有必要秉持“專業(yè)的人做專業(yè)的事”的原則，找尋靠譜、專業(yè)和具有豐富財富管理服務經(jīng)驗的團隊，共同挖掘投資機遇，通過“借力”專業(yè)團隊從產(chǎn)品、技術(shù)到風險防控等各方面能力這一高性價比的模式開展全球化投資。

FT：匯率與通脹的壓力和機會：

從專業(yè)機構(gòu)的角度，如何看待今年匯率市場的波動？對計劃或已經(jīng)在進行全球資產(chǎn)配置的家庭或企業(yè)來說，如何避免匯率波動帶來的不確定性？哪些工具是華泰國際在使用的、有效的？同樣，面對通脹我們應該如何建立全球化的財富結(jié)構(gòu)？

戎如香：隨著美國加息縮表節(jié)奏的加快，近期多個主要經(jīng)濟體貨幣匯率對美元出現(xiàn)了10%以上的貶值。雖然匯率相關(guān)理論有很多種，但沒有一種理論能長時間完美解釋和準確預測一國匯率的走勢，理論和實際的背離常態(tài)化，有經(jīng)濟學家甚至自嘲“研究匯率問題會使人發(fā)瘋”。簡化地看，一個國家類似于一家公司，該國貨幣則類似于該公司發(fā)行的股票，在沒有出現(xiàn)無序增發(fā)的情況下，一國貨幣的匯率與其能帶來的無風險回報（常用10年期國債收益率作為代表性指標）和該國經(jīng)濟基本面高度相關(guān)。近階段匯率市場的劇烈波動可由美國和其他國家利差（10年期國債收益率差）顯著加大和各經(jīng)濟體普遍面臨經(jīng)濟基本面的高度不確定性得以部分解釋。

對計劃或已經(jīng)在進行全球資產(chǎn)配置的家庭或企業(yè)，可通過成熟的外匯衍生工具如遠期和期權(quán)等鎖定匯率風險，也可以通過投資不同幣種的資管產(chǎn)品以降低單幣種投資引致的匯率不確定性；華泰國際在鎖匯方面有著非常規(guī)范的流程和成熟的經(jīng)驗，同時也打造了人民幣、港幣和美元各幣種全產(chǎn)品線（現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、定制票據(jù)、全球精選標的基金、主動管理FOF產(chǎn)品），能有效助力客戶以更好地應對匯率不確定性。

通脹環(huán)境下的資產(chǎn)配置與通脹的階段息息相關(guān)，在通脹預期啟動的初期，投資資源類的上游相關(guān)資產(chǎn)（如華泰國際優(yōu)選的大宗商品及其相關(guān)的ETF或基金產(chǎn)品等）能充分受益通脹發(fā)酵預期，同時應適度降低權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)的配置；通脹中繼，則可選擇性地配置如華泰國際推出的浮動利息類產(chǎn)品的配置；通脹的末期，由于通脹預期已得到充分的反應，貨幣政策緊縮已趨于結(jié)束，則可適度增加固定收益類資產(chǎn)的配置（如華泰國際發(fā)行的票據(jù)產(chǎn)品），一方面享受收益率下行帶來的資產(chǎn)價格增值，另一方面也可以適度防范通脹治理可能引致的階段性經(jīng)濟乏力。由于通脹演變的不確定性，我們也建議投資者適度借鑒多策略、多資產(chǎn)等FOF組合投資模式，借力專業(yè)的投資管理能力，致力于中長期財富管理目標的實現(xiàn)。

FT：2023年以香港為視角看全球金融市場發(fā)展：

香港作為全球金融中心之一正在進入新的歷史周期，面向未來香港作為內(nèi)地與全球資本市場的銜接作用將會更加重要，您對2023年的全球金融市場的主流預測和趨勢有哪些建議？未來香港市場最重要的挑戰(zhàn)和機會是哪些？

戎如香：2023年，當前全球金融市場所面臨的地緣沖突、通脹壓力和疫情反復等問題都有望趨于明朗，但金融市場面臨的不確定性不會消除。2022年的全球經(jīng)濟未能如預期般從新冠疫情中強勁復蘇，反而因多重沖擊的影響而陷入了更深的“泥潭”，相應地，IMF已多次調(diào)低2022年和2023年的全球經(jīng)濟增長預期。但無論環(huán)境如何變化，我們還是應在投資和生活中攜手共進、心懷希望。正如IMF總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃在華盛頓喬治城大學的講演題目所言：“我們將在一個更加脆弱的世界中勇敢前行”。隨著香港新任行政長官李家超首份施政報告的發(fā)布，我們看到了香港即將開啟新的篇章。立足當下，展望未來，香港機遇與挑戰(zhàn)并存。近年來，全球化進程折返、疫情管控沖擊反復和國際金融中心競爭格局博弈等，都給香港帶來了較大的挑戰(zhàn)，

主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

1.香港如何繼續(xù)更好地發(fā)揮內(nèi)地與全球資本市場的銜接作用？

2.香港如何成為科創(chuàng)企業(yè)和人才的集聚地。

這些挑戰(zhàn)的應對，有賴于香港如何充分利用機遇。作為在激烈的區(qū)域和國際競爭中成長起來的國際金融中心，香港仍有著難得的發(fā)展機遇：香港是全球第二大經(jīng)濟體中首屈一指的國際金融中心；依托香港“一國兩制”的超級聯(lián)系人地位，背靠國家堅實的經(jīng)濟韌性，香港能繼續(xù)夯實和鞏固國際金融中心地位；香港金融市場在體量和效率等多個方面仍然具備顯著的比較優(yōu)勢。通過深入?yún)⑴c粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、融入國家發(fā)展大局，香港能夠更好地分享國家發(fā)展的機遇和紅利，充分發(fā)揮“香港所長、國家所需”功能；此外，港人的勤奮和努力，加上新一屆政府更積極有為的施政模式，將有望為香港創(chuàng)造新的發(fā)展優(yōu)勢和空間，打造“人才所向、企業(yè)所向”的擁有更強實體經(jīng)濟支持和人才儲備的國際金融中心。