很多時候，資產價格往往不是由“基本面”，而是由“別人認為別人會怎么做”推動的。對某些資產而言，基本面不過是投資者心中一個禮貌性的存在，而真正左右買賣行為的，是一種共同預期，一種你知道、我知道、大家都知道的微妙心理。這種心理的力量，在極端情況下，會瞬間把一個穩定的社會推向混亂，也能在最微不足道的線索下，制造看似不可思議的市場波動。

一個典型的例子，發生在1973年冬天的美國。那天晚上，很多家庭照常打開電視，坐在客廳里看全國最受歡迎的脫口秀節目《The Tonight Show》。然而他們絕對不會想到，主持人Johnny Carson講的一個玩笑，會讓全國的超市貨架在短短幾小時之內被搶購一空。當時美國確實正在經歷汽油和牛肉等物資短缺，但衛生紙則一點事都沒有。作為脫口秀主持人，Carson帶有調侃的說了句玩笑話：“我看到報紙上說現在連衛生紙都要短缺了”。然而這句無心栽柳的玩笑，卻引發了美國全國性的衛生紙搶購浪潮【1】。當然，觀眾們不是因為相信Carson的玩笑，而是因為相信“別人會相信很多觀眾會相信這個玩笑”也加入搶購衛生紙的大軍。這種無限套娃的心理，直接把一個本不存在的問題，變成了赤裸裸的現實。

回顧歷史，像1973年美國人搶購衛生紙的事件，并不少見。2020年，當COVID疫情席卷全球時，在美國、澳大利亞、日本、新加坡等國都發生了超市搶購潮。大量消費者一夜之間沖進超市囤積衛生紙、面粉和瓶裝水等各種生活用品。毫不夸張的說，這種現象和銀行擠兌在本質上是一樣的，只不過搶購對象從銀行里的存款換成了超市里的廁紙。銀行擠兌并不需要銀行真的資不抵債，只需要足夠多的人相信“其他人也這么想”。廁紙擠兌也不需要真正短缺，只需要足夠多的人擔心“其他人會提前買光”。