過去一年，美國經濟表面上看起來還算不錯：股市熱鬧，企業利潤不差，失業率也不算太高。但如果我們把顯微鏡拿出來，就會發現這副光鮮的表皮下，其實已經埋下了不少隱憂。尤其是關稅和移民這兩張老牌政策，如今又一次被搬上桌面，成了政府調控經濟的主要工具。問題在于，這兩樣東西并不是新發明，歷史上都試過，而且結果往往不妙。今天重新拿來用，很可能只是老藥新包裝，副作用比療效還大。

先說關稅。特朗普政府上臺之后，對進口商品加征高額關稅，鋼鐵、鋁材、電子產品都在清單上。新的“鋼鋁衍生品”關稅更是復雜到需要追溯金屬的熔煉來源【1】。表面上看，這是為了保護美國制造業，讓國內工廠多雇人、多生產。但經濟學家們的共識是：關稅的最終成本，大部分都會轉嫁給消費者。高盛的研究就指出，美國企業會把關稅壓力逐步傳導到零售價格上，最后老百姓埋單【1】。從2025年的數據來看，美國進口價格幾乎沒有下降，整體僅下跌0.2%【1】。這說明出口國并沒有替美國承擔多少關稅負擔，美國企業和消費者才是真正的買單者。

更棘手的是，關稅收入撐不起財政窟窿。財政部數據顯示，今年前8個月的關稅收入大約1460億美元【1】，其中新政策帶來的部分約880億美元，約占GDP的0.3%。這筆錢當然不少，但在動輒5% ~6% GDP的財政赤字面前，只能算九牛一毛。換句話說，關稅既不能顯著修補赤字，卻可能推高物價，壓制消費，得不償失。