5月12日中美日內瓦經貿會談后，雙方發布聯合申明大幅降低雙方關稅，美股市場一路高歌上漲，并基本修復今年的跌幅，與4月初特朗普宣布“對等關稅”后引發的美股大幅下跌形成鮮明的對比。總體而言，美國的關稅政策的預期大幅影響美國資本市場，具體來看，當美國提高關稅時，關稅政策將直接影響企業的成本、利潤和供應鏈，進而沖擊美股市場；而一旦關稅有所松動，美股市場則會出現反彈。

毋庸諱言，關稅政策有明顯的雙刃劍效應。關稅導致美國企業成本上升，經營利潤率下降。當特朗普政府實施對進口商品加征關稅，依賴進口商品作為原材料或零部件的跨國企業，生產成本會隨之增加。若企業無法將增加的成本順利轉嫁給消費者，其利潤率就會被壓縮，進而對股價產生負面影響。以蘋果公司為例，其產品的生產高度依賴全球供應鏈，中國是蘋果公司重要的生產和零部件供應地。2018年9月，美國對2000億美元中國輸美產品加征10%的關稅；作為反制，中方對價值600億美元的美國商品加征關稅，蘋果公司受到顯著沖擊。因蘋果公司的眾多零部件依賴從中國進口，市場預期關稅致使零部件成本上升，毛利率下滑，其股價在也因此出現劇烈下跌。

與此同時，關稅也會引發通脹率上升壓力，影響美聯儲決策。進口商品因關稅而漲價，增大美國的通脹壓力。由于美聯儲視核心通脹率維持在2附近%為目標，為抑制通脹，美聯儲需要保持相對鷹派的立場。利率上升將抬高企業的融資成本，減少企業利潤；同時，在股票估值模型中，折現率上升會降低股票的現值，使股市估值承壓。2019年美國對2000億美元中國商品加征25%關稅后，美國CPI同比一度上升，標普500波動率指數飆升，說明關稅推動通脹上升，并可能引發美股市場波動加劇。