美國經濟在2024年的表現，再度超出了市場預期。市場對于美國經濟本身的預期，是其可能會出現一定程度的周期性放緩，并由此帶來美聯儲開啟降息進程。然而，美國經濟在過去的三個季度中一直保持著相對平穩的態勢，2024年的全年增速大約會在2.7%左右，這顯著高于我們去年做出的大約1.4%左右的預測。

首先，我們來回顧一下我們去年做出的主要展望：我們的看法是整體經濟走勢將前低后高，10年美債利率走勢也大致如此，低點可能會突破4%，高點仍將在4.5%上方；通脹水平基本可控，但中樞會維持在3%左右（高于美聯儲2%的中期通脹控制目標）；關于降息時點的博弈將會多次出現，降息可能發生在年中，但連續大幅降息（超過100個基點）的觸發條件可能不是通脹，而是金融條件明顯收緊（即實際利率較高并疊加金融市場動蕩）；美元指數在未來兩個季度內可能跌破100，但中期走勢較為波折；經濟的看點是財政和產業，受到利率和債券發行節奏的影響，財政在上半年將大概率受限，下半年的發力空間更大，產業端則取決于AI的應用狀況。

總體而言，我們對于美國經濟、降息以及美債利率的看法大致準確，其背后的根本原因是我們傾向于認為美國經濟正在進入一個“高利率、高通脹、中高增長”的新常態。在我們2024年的展望中，我們提到：3-5年維度而言，我們的看法是美國經濟會逐步呈現出“高通脹、高利率和溫和增長”的中期態勢，具體而言，通脹大約在3-4%，利率在4-5%，增長在1-2%。