當前中國經濟增長疲弱、通脹低迷，需要更有力的政策支持，這已成為一個共識。但對于貨幣政策在其中應發揮多大作用，存在一些爭議。一些專家認為中國的政策利率還比較高，貨幣政策還有很大空間，應全面降息；另一些專家認為銀行的貸款已經很難發出去，貨幣政策已經很松，經濟已經陷入流動性陷阱。事實上，中國貨幣政策傳導機制有一定特殊性，很難用單一指標度量政策的態度和力度；而政策空間有多少，也受到政策目標的制約。
一、中國的貨幣政策是松還是緊？
發達國家的央行通常通過短期政策利率的調節傳遞貨幣政策放松或收緊的信號。2020年疫情爆發后，主要發達國家都迅速將短期利率降至零，并通過大規模資產購買（或收益率曲線控制）、前瞻指引等工具壓低長期債券的利率。2020年美國十年期國債收益率持續低于1%。相比較而言，2020年初至今，中國的7天逆回購利率和MLF利率僅分別下調50和60個基點，目前分別在1.90%和2.65%，十年期國債收益率在2.6%左右。
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