責(zé)任投資（Responsible Investing）的意思，是指在做投資分析時(shí)，在傳統(tǒng)的金融分析框架之上，還加上三大考慮要素：企業(yè)對(duì)環(huán)境的影響、企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況、以及公司治理結(jié)構(gòu)。在英語(yǔ)里，這三大要素合稱(chēng) ESG。從這個(gè)定義，我們就可以看出，相比較于傳統(tǒng)的投資分析方法，責(zé)任投資有正外部性，有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色可持續(xù)發(fā)展，因此在最近幾年受到了很多政府和金融機(jī)構(gòu)的支持和推廣。

在一個(gè)完美的世界里，除了產(chǎn)生正面的社會(huì)效益之外，責(zé)任投資也能為投資者帶來(lái)更高的投資回報(bào)。背后的邏輯是：責(zé)任投資要求投資者對(duì)被投資公司進(jìn)行ESG打分，重點(diǎn)投資那些ESG得分比較高的公司股票，并減少投資或者舍棄那些ESG得分比較低的公司。因此從邏輯上來(lái)說(shuō)，投資者會(huì)更多的持有那些公司治理結(jié)構(gòu)比較健康，履行社會(huì)責(zé)任比較嚴(yán)格，對(duì)環(huán)境保護(hù)貢獻(xiàn)比較大的公司，同時(shí)少投或者排除了那些對(duì)環(huán)境造成污染（比如煤炭行業(yè)），或者社會(huì)影響不太正面（比如軍工行業(yè)）的公司。理論上來(lái)說(shuō)，前者公司的可持續(xù)性更長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更低，更容易受到政府法律法規(guī)的保護(hù)，在公司經(jīng)營(yíng)的耐力比拼上有明顯優(yōu)勢(shì)。因此對(duì)于一個(gè)真正的長(zhǎng)期投資者（比如持有時(shí)間超過(guò)40年甚至更長(zhǎng)）來(lái)說(shuō)，他應(yīng)該能通過(guò)責(zé)任投資獲得更高的投資回報(bào)。在這樣的完美世界里，投資者既為社會(huì)做出了正能量表率，又獲得了更高的投資回報(bào)，可謂魚(yú)和熊掌兼得。

但上面說(shuō)的邏輯只是硬幣的一面。在金融投資里，投資者的回報(bào)取決于很多因素，其中有一條非常重要的是買(mǎi)入成本。從理論上來(lái)說(shuō)，假設(shè)有很多投資者都熱衷于責(zé)任投資，那么勢(shì)必造成ESG得分比較高的公司股票需求旺盛，導(dǎo)致其股價(jià)偏離基本面，高于其內(nèi)在價(jià)值。而ESG得分比較低的公司則恰恰相反，由于被唾棄而變得股價(jià)被低估。在這種情況下，通過(guò)反向操作，即購(gòu)買(mǎi)ESG得分比較低的公司，做空ESG得分比較高的公司，反而可以獲得更高的投資回報(bào)。