流動性陷阱描述的是人們對現(xiàn)金或儲蓄的偏好非常強，從而不愿意持有任何風(fēng)險資產(chǎn)的一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)里，貨幣當(dāng)局一般通過數(shù)量型貨幣政策為市場注入更多流動性，并通過價格型貨幣政策降低儲蓄環(huán)節(jié)與信貸環(huán)節(jié)的利率，以促使經(jīng)濟主體愿意放棄現(xiàn)金進(jìn)行投資或消費。但是，如果當(dāng)經(jīng)濟主體預(yù)期這種低利率是因經(jīng)濟前景差或資本回報低而帶來的，那么人們持有資產(chǎn)的低意愿可能就會與低利率相互加強，最終造成擴張性的貨幣政策效果不佳甚至無效。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行進(jìn)入到這樣一種狀態(tài)了嗎？

現(xiàn)金偏好與資產(chǎn)減持

從宏觀統(tǒng)計數(shù)字來看，居民部門的確出現(xiàn)了偏好現(xiàn)金與減持資產(chǎn)的情況。首先是居民存款規(guī)模達(dá)到了有統(tǒng)計以來的最高值，特別是今年1至9月的新增存款規(guī)模，累計為13.2萬億元，已經(jīng)超過此前任何一年的全年新增額。換句話說，今年前三個季度，平均每個中國人都比往年多存了約1萬元，這充分體現(xiàn)了居民部門對于現(xiàn)金的偏好。