地方財政尤其是市縣級財政，不僅牽涉到基層“三保”底線，更關系到政府運行、政策實施以及保障群眾切身利益，其重要性不言而喻。4月全國一般公共預算收入增速大幅下降，國內多城財政收入大幅負增長，部分區域更出現了單月“負收入”，引發市場熱議。

事實上，4月財政收入回落，固然與疫情對經濟和財政的沖擊密不可分，但不可忽略的因素是大規模留抵退稅政策的實施。由于4月遭遇疫情反彈，企業有很強的動機去快速推動留抵退稅返還，以增加現金流；而財稅部門也有職責去落實積極的財政政策靠前發力、主動作為，維護宏觀經濟穩定。因此，留抵退稅進度超預期，集中在4月釋放，僅4月就完成8000億元，為全年計劃1.5萬億的一半多。如果留抵退稅在5月完成，部分城市財政收入斷崖式下降不是常態，而在6月恢復正常。4-5月，觀察疫情對財政的影響應該觀察企業所得稅、個人所得稅等稅種，而非增值稅以及一般公共預算收入。

隨著疫情逐步得到控制，經濟形勢走出谷底，后續財政收入可能會高于疫情和留抵退稅雙重壓力下的增速。但后續財政收入回暖難以改變財政緊平衡趨勢，需重點關注部分縣域及基層財政困境問題。