疫情后的2021年，中國的股市、房市和工業部門的表現都相當強勁。去年3月新冠疫情在全球爆發，上證綜合指數一度跌破2800點，但一年過后指數已經上升至超過3500點，為2015年以來最高。創業板的表現更佳，同期漲幅超過50%，是大盤的兩倍。房地產交易幾乎沒有受到影響，疫情一年后“百城房價”上升約4%。工業生產在2020年一季度短暫減速，到下半年已經恢復到兩位數增長。這種程度的經濟復蘇和中國對疫情的有效控制密不可分---在全世界產業鏈陷入癱瘓時，中國已經能夠正常生產，這個時間差是中國工業生產和出口最主要的拉動力。

上圖顯示的是過去十年中國股市、房市和實體經濟的表現。為了便于比較，我們將股價和房價扣除當月通脹，換算成實際增長率。代表實體經濟的指標我們沒有用實際GDP，而是選擇了“克強指數”。因為實際GDP的波動較小，很難看出和其他指標的關系，克強指數用工業用電量、鐵路貨運量和銀行中長期貸款余額三個指標構建，與GDP強相關且波動性較高，是實體經濟的有效替代指標，但缺點是對于服務業和小微企業代表性不足。