在投資圈，有一條眾人皆知的“潛規則”，那就是你最好自稱是價值投資者。如果你告訴別人自己信奉價值投資，那你至少表現正常，因為幾乎每個人都自稱價值投資者。但如果你告訴別人自己不相信價值投資，那很可能會遭到別人的質疑：你以為你是誰啊？比巴菲特還牛？嘩眾取寵吧？
問題在于，在過去10多年間，價值投資的”魔法“好像不靈了。從2007年開始，法碼三因子模型中的價值因子（HML）就不管用了。也就是說，購買市凈率更低的公司無法為投資者帶來更好的回報。相反，購買市凈率更高的公司反而回報更高。從2011到2020年的10年間，羅素1000價值ETF的年回報為10.15%，而同期羅素1000成長ETF的年回報為16.85%。成長股回報明顯碾壓價值股。
這些統計數據，是否表明價值投資已經過時，不再管用了？要把這個問題講清楚，我們需要回到問題的本源，即究竟什么是價值投資說起。
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