回看3季度數據，對于當下也有不少啟發。先看GDP增速，雖略低于市場預期，但消費數據卻讓人眼前一亮。9月份單月社會消費品零售總額增速在8月份轉正之后在9月跳升2.8個百分點至3.3%。如果說此前消費數據很大程度上受汽車消費較高韌性支撐，9月份除汽車消費以外的社會消費品零售總額跳升3個百分點，并一舉扭轉之前連續8個月的負增長，成功轉正。從公布的4.9%的3季度GDP貢獻構成來看，最終消費的貢獻從2季度向下拖累GDP增速2.35個百分點，轉為向上拉動GDP增速1.7個百分點。
最終，消費貢獻的跳升不僅彌補了資本形成貢獻的下降，而且還而外多貢獻了1.65個百分點。此外，國慶黃金周外出旅游和消費火爆，令海外依然深陷疫情的海外網民艷羨不已。所有這些積極的經濟數據釋放的積極信號，是否意味著受疫情沖擊最為嚴重的消費是否已經正式回歸，消費復蘇的前景已經是一馬平川？
消費復蘇勢頭整體看來的確不錯，但我們認為靚麗的總量數據掩蓋了一些結構性的問題。
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