疫情對于中國經(jīng)濟帶來的影響不可小覷，對于貨幣政策來說，新冠疫情也很可能會成為具有拐點意義的事件。從歷史上來看，在危機狀態(tài)下，貨幣政策拐點的出現(xiàn)往往是以大幅度降息作為標(biāo)志性事件。比如說在金融危機肆虐之時，中國央行曾經(jīng)在2008年11月27日一次性降息108個基點。從很多方面的分析來看，本次疫情對于經(jīng)濟的沖擊很可能不亞于非典，那么中國央行會否再度作出大幅降息來應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力呢？

我們先來做一個基準(zhǔn)假設(shè)，在經(jīng)濟下行幅度短期較大（目前來看主要出現(xiàn)在第一季度），通脹壓力有所抬頭和宏觀杠桿率較高的背景下，中國央行的應(yīng)對之策應(yīng)該不包括大幅度降息。這里所說的大幅度降息是指將基準(zhǔn)貸款利率LPR在2020年下調(diào)超過30個基點。

但是，如果經(jīng)濟不能在第二季度出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，貨幣政策會出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整么？如果出現(xiàn)調(diào)整，什么樣的事件會成為催化劑，什么因素又會成為掣肘呢？