“斂秦?zé)煟粘F，熨江流。”近年來，隨著外部風(fēng)險(xiǎn)壓力持續(xù)上升，消費(fèi)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)主引擎，亟待發(fā)揮更為重要的貢獻(xiàn)。但是，2019年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻遭遇了令人費(fèi)解的“消費(fèi)悖論”。一方面，在消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，居民消費(fèi)潛力卻未能兌現(xiàn)為消費(fèi)支出的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。另一方面，消費(fèi)意愿與儲(chǔ)蓄意愿的“蹺蹺板”關(guān)系不復(fù)存在，兩者出現(xiàn)了罕見的同步上升。

通過拆解“消費(fèi)悖論”，我們認(rèn)為，中國(guó)消費(fèi)潛力存在結(jié)構(gòu)上的新舊錯(cuò)配。當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的重心正在迅速下沉，而零售業(yè)態(tài)、供給結(jié)構(gòu)、配套環(huán)境等要素卻尚未適應(yīng)這一變化，導(dǎo)致消費(fèi)新潛力未能充分釋放，而舊動(dòng)力卻過快消退，限制了消費(fèi)引擎總體發(fā)力。由此，當(dāng)前消費(fèi)增長(zhǎng)乏力是階段性、結(jié)構(gòu)性的，亦將隨著結(jié)構(gòu)桎梏的瓦解而得到顯著改善。下半年，隨著針對(duì)性政策的推出以及市場(chǎng)自身的積極轉(zhuǎn)型，消費(fèi)增長(zhǎng)中樞有望溫和抬升，成為“穩(wěn)增長(zhǎng)”新基石。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇上“消費(fèi)悖論”