愛德華?盧斯(Edward Luce)的文章《特朗普危及美元霸主地位》令人信服地提出，美國當前的黨派政治意味著，其業已龐大的主權債務負擔只會變得更糟。他提醒我們，當年英鎊正是因為戰爭相關債務失去了儲備貨幣地位。沒錯，戰爭債務導致了英鎊的沒落。但英鎊沒落的另一個重大原因是20世紀初美國的實力不斷上升，得益于美國經濟迅速工業化和美元加速提升其在全球貿易所占分量。差不多100年后，我們正在目睹類似的一幕：中國加速提升人民幣在全球貿易中所占分量，由此給美元霸主地位帶來威脅。

一種貨幣要想推翻美元成為全球儲備貨幣，需要具備三個條件：這個對手必須達到一定規模（在全球貿易占很大份額）；市場經濟；以及民主。歷史表明，在美元取代英鎊成為主導貨幣之前，英國具備所有三個條件。

美國仍擁有上述全部三個要素，盡管其保護、促進和維持民主的機構正遭遇驚人威脅。中國已具備規模，且正在接受市場經濟，但在達到民主原則方面相差太遠——北京方面近期給予習近平終身執政的可能，這很難說是通往民主社會的政治路徑。歐盟是民主的，盡管其民主原則受到波蘭、匈牙利，現在還有意大利的挑戰，但歐盟不具備中國這樣的規模。