2018年4月12日，鑒于港幣匯率觸及7.85的弱方兌換保證，香港金管局買入本幣進(jìn)行干預(yù)，為十三年來之首例。雖然目前港幣匯率依然疲弱，但是我們認(rèn)為，港幣的穩(wěn)定性基礎(chǔ)并未動(dòng)搖，短期無畏，長期無懼。

聚焦短期，順應(yīng)全球貨幣政策提速轉(zhuǎn)向的大趨勢，港府需要以匯率為中介，進(jìn)行被動(dòng)縮表。因此，港幣的階段性轉(zhuǎn)弱實(shí)為香港利率環(huán)境正常化、香港經(jīng)濟(jì)融入全球普遍復(fù)蘇的必然前奏，而利率環(huán)境正常化的順勢啟動(dòng)，將有助于鞏固香港市場的穩(wěn)定繁榮。

放眼長期，聯(lián)系匯率制度的壓力并非源于香港經(jīng)濟(jì)與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的融合過快，而恰恰源于融合不足、聯(lián)動(dòng)滯后，未來兩者的加速融合將支撐聯(lián)系匯率制度保持穩(wěn)健并不斷優(yōu)化。有鑒于此，當(dāng)前低迷的港幣匯率并非貨幣危機(jī)的信號(hào)，非理性的“貶值心魔”才是真正的風(fēng)險(xiǎn)隱患。我們認(rèn)為，立足于充裕的外匯儲(chǔ)備以及豐富的危機(jī)處置經(jīng)驗(yàn)，香港貨幣當(dāng)局有能力穩(wěn)定港幣匯率預(yù)期，穩(wěn)步完成利率環(huán)境正常化進(jìn)程。