印度現在很重要，將來還會更重要。印度是一個民主國家，其經濟發展迅速；而且它將很快成為世界上人口最多的國家。西方人應該熱切希望印度成為民主和市場主導型發展的成功模板。那么重要問題是，2014年5月上臺的納倫德拉?莫迪(Narendra Modi)政府是否已經對印度的經濟軌跡產生了決定性的作用。證據顯示：還沒有。但是，該政府所推行的改革可能會在未來數年產生顯著影響。

1991年印度發生外匯危機后，其經濟政策和表現發生了決定性的轉變。1992年至2017年，印度推行的與中國類似的“改革開放”政策，使印度人均國內生產總值(GDP)平均年增長率提高到接近5%。1992年至2007年（含）的那些年，人均GDP的五年移動平均增長率達到7.2%，之后至2017年的那些年，這一增長率令人失望地下降至5.8%。（參見圖表。）然而，如果能一直保持這種增速，印度人均GDP本會每12年翻一番。這將是變革性的進展——不只是對印度，因為聯合國預測到2040年印度人口將達到16億（占世界總人口的17%）。

重要的問題是，印度的增長率是會繼續下滑、企穩還是回升。此處的關鍵問題是，印度投資率顯著下降，投資占GDP比率從2011年40%的峰值下降到2017年的30%。如果投資率保持在30%的水平，GDP年增長率不可能會上升至8%以上，更不用說實現更高的增長率了——盡管增長率不會降低至如今的增長率以下。回過頭來看，2000年代初投資率飆升的狀況本身就是不可持續的。這種狀況遺留下來一個問題：銀行和許多企業中的壞賬導致的“雙重資產負債表”問題。