東北特鋼的債務(wù)危機(jī)近日隨著江蘇民營(yíng)鋼鐵大亨沈文榮的控股而重現(xiàn)解決的曙光。去年?yáng)|北特鋼所在的遼寧政府為了化解其債務(wù)危機(jī)曾一度提出不涉及清償?shù)膫D(zhuǎn)股計(jì)劃，但由于遭到債權(quán)人的反對(duì)而流產(chǎn)。

相對(duì)于資不抵債將面臨法律訴訟和破產(chǎn)清算而被稱為硬約束的債務(wù)融資，權(quán)益融資面臨的是軟約束。除非董事會(huì)做出承諾，否則發(fā)放股利并不會(huì)成為公司的一項(xiàng)義務(wù)。債轉(zhuǎn)股由此成為企業(yè)用來(lái)作為擺脫財(cái)務(wù)困境，化解財(cái)務(wù)危機(jī)的潛在手段之一。即使從商業(yè)銀行角度而言，債轉(zhuǎn)股也不失為“當(dāng)商業(yè)銀行的貸款對(duì)象出現(xiàn)一定問(wèn)題時(shí), 商業(yè)銀行所采取的一種資產(chǎn)保全方式”。那么，“債轉(zhuǎn)股”真的可以成為企業(yè)擺脫債務(wù)危機(jī)，商業(yè)銀行保全資產(chǎn)的靈丹妙藥嗎？

首先，債務(wù)融資和權(quán)益融資兩種融資手段的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)是通過(guò)選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，而并非通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”實(shí)現(xiàn)。