中國的信貸已經(jīng)讓投資者擔(dān)心了至少十年。多年來，人們的疑問一直是：中國何時會最終成為“明斯基時刻”(Minsky moment)的俘虜？投資者何時會意識到目前的債務(wù)水平無法維持，然后大規(guī)模出逃？

但現(xiàn)在問題發(fā)生了變化。沒有出現(xiàn)什么讓人可以稍微不那么擔(dān)心中國債務(wù)的變化。自金融危機(jī)爆發(fā)十年來，中國的銀行業(yè)資產(chǎn)從2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的兩倍，擴(kuò)大到如今GDP的三倍。（相比之下，處于這場危機(jī)中心的美國銀行業(yè)資產(chǎn)從未超過GDP。）

但越來越明顯的是，中央規(guī)劃者有能力拖延、延期和推遲那個不可避免的結(jié)局。中國問題觀察人士認(rèn)為崩盤遲早會來，但不知道具體會在什么時候。可以肯定的是，直到今年晚些時候中共“十九大”安全落幕很久之后，崩盤都不會發(fā)生。試圖為其做計(jì)劃也沒什么意義。相反，眼下越來越多人擔(dān)憂的是美國。