【編者按】量化投資近幾年在中國(guó)引發(fā)熱議，但是到底有多少人真正了解其含義？為此，F(xiàn)T中文網(wǎng)推出“量化投資趣談”系列文章，也歡迎廣大讀者參與討論和交流。編輯事宜請(qǐng)聯(lián)絡(luò)tao.feng@ftchinese.com。

在《如何配置資產(chǎn)戰(zhàn)勝大學(xué)捐贈(zèng)基金？》一文里，我們指出低費(fèi)用的博格策略，也就是以40%、20%和40%的權(quán)重投資和美國(guó)股票市場(chǎng)指數(shù)，國(guó)際股票市場(chǎng)指數(shù)和美國(guó)債券市場(chǎng)指數(shù)掛鉤的被動(dòng)型基金，雖然沒(méi)有任何私募市場(chǎng)的配置，卻可以在3年、5年和10年的投資期分別以年化回報(bào)6.3%、6.2%和5.3%戰(zhàn)勝美國(guó)90%的捐贈(zèng)基金。而位于前10%的捐贈(zèng)基金的年化回報(bào)也只是在3年和5年期高出0.3-0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，博格策略在10年期的年化回報(bào)要低于最好的四家大學(xué)捐贈(zèng)基金約3個(gè)百分點(diǎn)。

學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，頂尖捐贈(zèng)基金優(yōu)秀回報(bào)的秘訣主要來(lái)自于對(duì)私募市場(chǎng)上被稱為另類資產(chǎn)（主要包括私募股權(quán)、對(duì)沖基金、基建、自然資源、房地產(chǎn)、私募債等封閉型基金，以及相關(guān)的二級(jí)基金和母基金）的配置。事實(shí)上，在另類資產(chǎn)配置比重最高的耶魯大學(xué)正是長(zhǎng)期回報(bào)最高的，其捐贈(zèng)基金長(zhǎng)達(dá)30年的年化回報(bào)達(dá)到12.9%，好于其最近十年的年化回報(bào)8.1%。