到目前為止，偉大的特朗普通貨再膨脹構想——意味著股市上漲、債市走弱和美元強勢——在全球投資者心里已變得完全根深蒂固。這并非沒有原因。但是，當某一信念在市場中變得幾乎被所有人認可，就有理由思考一下投資者可能漏掉了什么。在我看來，這一構想最可能的缺陷在于保護主義政策的代價。
這位新總統的意圖，在很大程度上還存在不確定性。不過，一件事是極其清晰的。唐納德?特朗普(Donald Trump)準備冒發動一場貿易戰的風險，不管是通過提高關稅，引入懲罰進口的邊境稅，還是雙管齊下。明顯的先例是1930年代的《斯穆特-霍利關稅法》(Smoot-Hawley Tariff Act)，該法或許沒有導致大蕭條(Depression)，但它毫無疑問加劇了大蕭條，因為調高進口關稅招致了報復，損害了世界貿易。
鑒于全球供應鏈的發展，在當今全球化市場中，貿易戰或許會變得更加復雜。例如，對從墨西哥進口的商品提高關稅，會對美國汽車制造商產生極大的損害。而這么做是否將增加美國就業，是個未知數。
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