當下這場加不加息的游戲終于要落幕了：美聯儲(Fed)將在周三加息。投資者是這樣說的，他們全力押注美聯儲肯定加息25個基點。但對新興市場、尤其是亞洲新興市場而言，此舉只會引發另一個問題：2017年哪一個因素更重要——美聯儲，還是中國？

亞洲新興市場剛剛遭受了自2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)以來最嚴重的月度資金外流。澳新銀行(ANZ)數據顯示，在“特朗普恐慌”(Trump tantrum)中，11月份亞洲新興經濟體股票和債券市場凈流出220億美元。正在離場的投資者預期，特朗普的基礎設施支出計劃及減稅計劃將提高通脹，并進一步推高利率。在美聯儲采取最新動作之前，美國利率水平和亞洲市場之間的關聯似乎有所減弱，這使得亞洲可以利用自身的相對優勢。因此，關聯性重新增強無疑是一次強烈沖擊。

關于美聯儲會帶來什么風險，基本假設是：美國將利用出其不意的一連串快速加息抑制通脹抬頭，這將對亞洲的借款者造成很大沖擊。美國國債收益率大幅上漲——10年期美國國債收益率周一觸及兩年高位——已經帶動亞洲國債收益率上升。根據法國興業銀行(Société Générale)的研究，美國利率升高還將抑制新興市場資產的吸引力，新興市場的貨幣往往在資金凈流入時只獲得小幅升值，卻在資金流出時大幅貶值。