全球貿(mào)易增長自2011年以來陷入停滯。隨著美國和歐洲的保護(hù)主義情緒升溫，以及中國似乎告別出口導(dǎo)向型的增長策略，一種被非正式稱為“貿(mào)易達(dá)到峰值”的假說日益流行起來。按照這種假說，過去5年貿(mào)易增長停滯并非是暫時的，而是反映出全球經(jīng)濟(jì)基本面的改變，這些改變將推動今后十年甚至更久的全球貿(mào)易持續(xù)停滯。

這種觀點至少在兩個方面對全球資產(chǎn)市場具有重要潛在影響。首先，貿(mào)易往往被視為全球增長引擎，而過去5年這個引擎失去后勁（以及它永久性停擺的觀點）被普遍解讀為全球長期增長難以為繼的重要理由——這種觀點導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的長期債券收益率處于非常低的水平。其次，貿(mào)易達(dá)到峰值意味著人們對特別依賴貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)體（包括許多新興市場）的長期資產(chǎn)前景應(yīng)該感到悲觀。

然而，我們最近的研究發(fā)現(xiàn)，3種關(guān)鍵的貿(mào)易達(dá)到峰值的假說不成立。