正如穆罕默德?埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)所著那本書的名字一樣，央行是“唯一的選擇”。央行當(dāng)然是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定游戲中的主要參與者。那么，央行知道自己在做什么嗎？

在自由論者當(dāng)中流行的一種批評(píng)意見是，央行試圖維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，是傲慢之舉。要么應(yīng)當(dāng)取締央行，要么應(yīng)當(dāng)讓央行遵守一種機(jī)械的規(guī)則：比如金本位。歷史教訓(xùn)似乎絕對(duì)清晰：民主國(guó)家將不會(huì)接受金錢不受有目的的控制。對(duì)于目前和可預(yù)見的未來而言，我們將繼續(xù)處在貨幣政策的世界里。但是，自金融危機(jī)以來，央行做了一些非常規(guī)、不受歡迎的事情。在非常規(guī)環(huán)境下，這是無法避免的。

不幸的是，如今非常規(guī)環(huán)境似乎變得司空見慣了。勞倫斯?薩默斯(Lawrence Summers)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席珍妮特?耶倫(Janet Yellen)在今年杰克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年度研討會(huì)發(fā)言的批評(píng)，明確地道出了這一局面的原因以及影響。正如他所寫的那樣，“美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)的主要貨幣政策挑戰(zhàn)是對(duì)抗下一次衰退”。但他擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)沒有能力做到這一點(diǎn)，這令人不安。