貨幣政策歷史上的一個重要時代已經結束。美國短期利率近10年來的首次上調，終結了自金融危機以來廣泛存在的近乎為零的借款成本。股市投資者對此舉表示歡迎，美國、歐洲和亞洲股價均被推高。甚至連新興市場（其中很多國家一直擔心美國加息的影響）也基本上對這一普遍預期中的舉措處之泰然。

然而，短期反應不應掩蓋美國貨幣政策收緊對發展中經濟體構成的根本挑戰。發展中經濟體占全球經濟產出的35%左右。如果美聯儲(Fed)的貨幣收緊趨勢在2016年繼續保持（美聯儲自己的預測顯示應該會是如此），那么事實可能會證明，它對兩個尤為脆弱的方面將產生巨大影響。其中一個是新興市場大規模借款熱潮結束，該熱潮之前曾受到由美國導致的寬松貨幣的助燃。另一個是受到創紀錄資本外流困擾的中國可能被迫讓人民幣大幅貶值。

債務問題的規模相當可怕。根據國際金融協會(Institute of International Finance)編制的數據，自2005年初以來，有大約9萬億美元資金流入新興市場，令這些國家的國內債務與國內生產總值(GDP)之比升至空前的160%，而在金融危機之前該比率僅略高于100%。國際金融協會是一個行業協會，其會員來自全球70個國家。這些債務多數累積在非金融類企業的資產負債表上，這些企業現在借款約24萬億美元，為新興市場GDP總額的90%。家庭部門也大舉借入了廉價資金，債務已累積至約8萬億美元，相當于GDP的30%。